今年以来，我国有效实施更加积极有为的宏观政策，经济顶住压力运行在合理区间，经济发展韧性持续彰显。上半年国内生产总值同比增长4.7%，总体平稳、向新向优。也要看到，外部不稳定不确定因素较多，国内经济分化趋势有所加剧，供强需弱矛盾依然突出，经济向好基础还需巩固，下半年稳增长压力较大。今年是“十五五”开局之年，下半年经济运行对完成全年目标任务及实现“十五五”良好开局至关重要。前三季度，我国宏观经济运行呈现哪些新趋势、新特点？当前经济运行面临哪些突出的矛盾和风险？四季度，如何实现各类政策精准落地、协同发力，有效应对内外部风险挑战，更好完成全年经济社会发展目标任务？这些问题亟待政产学研各界专家深入探讨、凝聚共识。
2026年9月19日，深圳香蜜湖国际金融科技研究院与数字金融合作论坛联合组织的“深圳香蜜湖国金院2026秋季会议”在深圳市福田区成功举办。19日上午举办的“2026年前三季度宏观经济形势分析”闭门研讨会上，与会专家围绕前三季度我国宏观经济运行新趋势、新特点展开全面探讨，深入分析当前经济运行面临的困难与挑战，并为推动宏观经济在合理区间运行、完成今年经济社会发展目标任务提出相关对策建议。
会议由清华大学五道口金融学院教授、中国人民银行参事、我院学术委员会委员张健华主持，分为开场致辞、主题演讲、主题交流、圆桌讨论等环节。
开场致辞
深圳市委金融办常务副主任、市委金融工委常务副书记、市地方金融管理局局长时卫干作开场致辞。
时卫干
主题演讲
全国政协经济委员会副主任、中央财经委员会办公室原副主任尹艳林，国家统计局原党组成员、副局长盛来运，国家数据发展研究院副院长袁军，京东集团副总裁、首席经济学家沈建光在主题演讲环节发言。
尹艳林
盛来运
袁军
沈建光
主题交流
全国社保基金理事会原副理事长、原中国银保监会副主席、我院学术顾问陈文辉，全国政协委员、中国发展研究基金会理事长、国务院发展研究中心原副主任张军扩，全国政协委员、上海交通大学讲席教授、中国发展研究院执行院长陆铭，麦格理集团大中华区首席经济学家胡伟俊在主题交流环节发言。
陈文辉
张军扩
陆铭
胡伟俊
圆桌讨论
全国政协委员、工业和信息化部原副部长王江平，原中国银保监会副部长级干部于学军，深圳市人民政府原副市长唐杰，上海交通大学中国金融研究院副院长、浙商银行原行长、我院学术委员会委员刘晓春，百行征信有限公司党委书记、董事长王晓蕾，招商局金融控股有限公司副总经理、招商局资本投资有限公司副董事长江朝阳，用友金融信息技术股份有限公司总裁郑海伟，深圳前海微众银行首席财务官、行长助理、董事会秘书王立鹏，中企云链股份有限公司执行总顾问、产融数字研究院执行院长王志峰等领导和专家先后在圆桌讨论环节发言。
前三季度我国经济运行韧性和活力凸显
会议指出，面对错综复杂的国内外局面，前三季度我国经济持续顶住压力、保持平稳运行，新动能积聚壮大，呈现强大韧性。从生产看，生产供给平稳增长，新动能成为重要支撑。1—8月，规模以上工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.2%和4.7%，总体保持平稳；其中高技术制造业增加值同比增长14.2%，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数增长10.4%，新动能支撑作用持续加强。从消费看，网上零售保持较快增长。1—8月，社会消费品零售总额同比增长1.1%，总体平稳。网上商品和服务零售额同比增长4.6%，其中即时零售交易额增速持续超过两位数，成为引领网上零售增长的新引擎。从投资看，新兴产业投资支撑力持续增加。1—8月，我国知识产权产品投资同比增长9.2%；高技术产业投资同比增长5.2%，与人工智能等新产业密切相关的信息服务业投资增长22.7%；与“六张网”相关的互联网和相关服务业投资同比增长42%。从进出口看，外贸展现较强韧性。1—8月，货物进出口总额同比增长17.6%。其中，对共建“一带一路”国家进出口增长15.9%。
会议认为，当前我国经济发展挑战与机遇并存。国际地缘政治冲突仍在反复，能源市场价格持续波动，但其影响已趋于常态化，对我国石油、化工产业链的冲击有所缓解。人工智能投资与技术链条上的需求扩张，也一定程度上缓解了中东能源冲击、关税和地缘风险带来的增长压力。同时，我国正处于新旧动能接续转换阶段，高技术产业、数字经济、绿色产业等新经济、新赛道增速亮眼。尤其是人工智能、新能源等领域发展态势良好，已形成较好产业基础，有望在全球供应链结构调整中把握重要机遇。也要看到，传统产业及处在其中的中小微企业发展持续承压。今年以来，政府以推进“六张网”建设为重要抓手，着力扩大投资需求，未来有望持续落地发力，托底下限、拓展上限。
当前宏观经济运行面临的几个突出问题
会议认为，前三季度国民经济运行延续总体平稳、向新向优发展态势。也要看到，外部不稳定因素较多、国内有效需求不足、新旧动能发展分化问题依然突出，经济稳中向好基础亟需加力巩固。
一是居民消费持续偏弱。受以旧换新政策效应减退、收入预期不稳、房地产财富效应持续减弱等影响，传统耐用消费品下行压力凸显，商品消费增长承压。8月，商品零售同比增速下滑至0.3%，餐饮收入增速回落至1.1%，汽车零售额同比下降18.5%。服务消费增长受“内卷式加班”、市场准入限制、场景供给不足、认知偏误等因素制约，潜力尚未得到充分释放。
二是市场主体预期不稳。8月，我国制造业PMI指数虽回升至49.8%，但仍低于荣枯线，中小企业PMI均落入收缩区间。非制造业商务活动指数为49%，经济下行压力向非制造业传导。7月，消费者信心指数降至89.2，就业和收入信心指数均处于历史低位，回升乏力。
三是投资增速持续下降。1-8月固定资产投资同比下降7.2%，相较上半年降幅进一步扩大；其中，基础设施投资同比下降4.0%，制造业投资下降2.3%，房地产开发投资下降19.9%，民间投资同比下降10.1%。投资增长后劲乏力，存在投资项目储备不足、民间投资疲弱等问题。
四是AI资本配置过度集中。当前，资本配置集中于AI等少数热门方向，呈现局部过热和结构失衡。热门赛道投资节奏过快正在压缩尽调和理性决策空间，盲目强化市场共识形成“共振效应”，弱化独立判断和风险定价。同时，部分热门赛道出现一二级市场估值倒挂，值得警惕。
稳预期、强信心、促增长，夯实巩固经济回升基础
会议认为，当前我国经济大盘总体平稳，但供强需弱、信心不足、冷热不均等问题仍然突出。为顺利完成今年经济发展目标，应加力落地存量政策、积极谋划增量政策，统筹逆周期调节与结构性改革措施，全力巩固经济企稳回升态势，推动向新向优发展。
一是多点发力促进消费增长。一方面，增加优质消费供给，完善消费设施、培育消费场景，引导智能手机、智能体服务等新兴消费。放宽市场准入，清理优化消费领域不合理限制性措施，进一步挖掘服务消费潜力。另一方面，抓紧落实城乡居民增收计划，以更大力度提高低收入人群的社会保障和公共服务水平，有效提升居民的安全保障预期和消费信心。
二是综合施策稳预期强信心。一方面，要强化总量政策与结构性政策协同发力。建议继续实行适度宽松货币政策，综合运用降准、降息等总量型工具，向市场发出明确的信号。要兜牢民生底线，践行“投资于人”理念，为劳动者就业者提供适应人工智能发展形势的培训和就业扶持，切实增强劳动者对未来就业和收入的信心。另一方面，重点针对民营企业、外资企业、中小微企业，加大对产权保护、隐性壁垒、账款拖欠、制度型开放等制约营商环境优化的深层问题的治理力度，以政策环境的确定性对冲市场变化的不确定性，有效激活市场内生动力。
三是多措并举促进投资止跌回稳。建议出台一揽子综合投资计划，明确重点领域。第一，加快落实扩大有效投资政策。加快专项债发行使用，扎实推进“两重”建设和“两新”工作，加快8000亿元新型政策性金融工具资金投放使用。第二，条件成熟的重大工程项目要加快开工建设。推动“十五五”规划《纲要》109项重大工程落地实施，扎实推进“六张网”规划建设。第三，持续激发民间投资活力。完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，重点聚焦投资空间大、民营企业投资意愿强的成长性行业领域，进一步破除隐性壁垒、扩大场景开放、强化要素支持、保护合法权益。
四是统筹推动AI长期健康发展。对AI发展的支持既要保持战略定力，也要尊重资本市场规律，在具体操作中坚持审慎平衡。长期要保持对AI发展的信心，近期投资要谨慎。集中大量资源确实能加速整体AI发展，但微观投资必须在赛道、标的、价格等维度作出取舍。要畅通一二级定价传导，推动资本市场健康发展。
撰稿：余念灿、莫婕、李靖恒
审核：黄丽娜
编辑：彭榆雅
